中国人民银行连续两个月开展国债买卖操作。
12月2日，中国人民银行公布2025年11月份中央银行各项工具流动投放情况。其中，公开市场国债买卖净投放500亿元，规模较上月扩大300亿元。
一、什么是“得住”？不是嘴上说说那么简单
联系人：何经理#形意，#太，古传拳法#易筋骨筑基功，#人道和 站桩的时候，为了保持架子，就会用肌肉力去对抗地球的引力，那些肌肉就是你平时常用的肌肉，地球引力会用肌肉的酸痛来提醒你身体的这些部位是紧的，放松这部分肌肉，原本经常使用的背肌、腹肌不再常用，肩、臂、胸肌由于人类生活方式的改变而受到越来越多的使用，也变得越来越发达。先天用力模式用于在自然界生存，后天用力模式用于在社会中生活； 先天用力模式用于动物间捕猎或逃生，后天用力模式用于人与人之间工作；先天用力模式力量灵活多变，后天用力模式力量呆滞单一；先天用力模式整体协调发力，后天用力模式单一局部用力。站桩时把常用的肌肉放松了不用力，这就迫使那些平时不常用的肌肉受力，通过地球引力的作用，让我们感受到我们平时不常用的肌肉的存在，让这些平时不用的肌肉能够动起来，让这些平时我们不用的肌肉变得和我们的臂肌一样灵活好用，让那些平时不用的肌肉发动起来，维持身体的平衡。 站桩的功夫越深，放松的越彻底，不常用肌肉所受到的刺激就越大，这些肌肉就越能发挥作用，终替代常用肌肉的功能。换劲就是身体肌肉用力模式的改变，让身上平时不常用的肌肉去负担以前常用肌肉的功能。只要把用力模式改变的道理明白了，日常生活工作中主动用自己的惰肌肉去干各种工作，行走坐卧均可练拳，把拳化进生活里了。
今年10月，中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上表示：“今年初，考虑到债券市场供求不平衡压力较大、市场风险有所累积，我们暂停了国债买卖。目前，债市整体运行良好，我们将恢复公开市场国债买卖操作。”
东方金诚席宏观分析师王青认为，央行连续两个月通过国债买卖向银行体系注入长期流动。一方面显示当前债市整体运行良好，符央行买卖国债条件；另一方面，央行通过买卖国债持续向市场注入长期流动，铝皮保温也显示货币政策保持支持立场，持续释放稳增长信号，有助于稳定今年四季度和明年一季度宏观经济运行。
对于11月国债买卖净投放规模较10月有所扩大，中信证券席经济学家明明认为，10月流动市场相对宽松，回购利率低位波动，存单利率虽然存在边际回升，但放长维度看仍然是下半年以来的低位。从市场角度来看，在资金宽松、股市行情放缓的背景下，债市仍然维持弱势调整，央行在上月基础上加大国债买入，也可以释放一定安抚市场情绪的信号。
从其他各项工具流动投放情况来看，数据显示，抵押补充贷款（PSL）净投放254亿元，其他结构货币政策工具净投放1150亿元，中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元。尽管同期7天期逆回购操作为净回笼，但通过加大中长期流动工具的运用与搭配，央行在整体上依然实现了资金面的净投放。
另外，11月，中国人民银行买断式逆回购净投放5000亿元、MLF（中期借贷便利）净投放1000亿元，叠加国债买卖净投放500亿元，这意味着当月中长期流动净投放6500亿元。
明明表示，11月全月买断式逆回购、MLF以及国债净买入操作累计实现6500亿元的中长期流动净投放，略高于10月水准。
时值年末，政府债券净融资规模会有明显上升，银行同业存单到期量也明显增加。
“11月央行买债的金额是一个重要观察点，如买债金额较大，可能助宽货币预期升温。反之，市场对宽货币的信心可能进一步下降。”华西证券宏观固收团队认为，从PMI来看，12月或明年初宽货币发力的可能上升。在宽货币政策落地前，债市还受基金销售新规压制，10年国债收益率或继续在1.75%-1.85%区间波动。
数据显示，三季度GDP增长4.8%，10-11月PMI指向经济环比仍在放缓。10-11月综PMI平均值仅为49.85%，较三季度的平均值50.43%大幅放缓，也低于去年924政策发力前7-8月的50.15%。
展望未来，明明认为，央行维持流动充裕的政策取向并未转变；12月月末可能存在资金跨年压力，虽然当下资金整体宽松，也不排除年末出现资金利率脉冲式回调的可能；基于流动市场走势，央行国债净买入规模可能维持不变或小幅抬升。